@ 2021.02.13 , 11:42

美股期权交易入门知识

投稿:Paddy

写给某美股群群友的期权入门小知识,也算是现代金融科普吧。(WSB vs 华尔街看样子剧情是要烂尾了,周日看看有没有值得写的东西写一下,没有的话……那大家都懂得)

期权交易的基本概念就是把买卖股票的权力单独拿出来交易。期权具有以下几个要素:

行权日期Expiry date:在该日期截止前的任意时间,期权持有者可以要求以期权的行权价行权,执行他买/卖指定的股票100股的权力。(期权交易是以100股为一个合约,也即是最小交易单位)

行权价格Strike price:在前面说的行权日期截止之前,期权持有者可以在任何时间以该价格买/卖指定的股票。

盈亏平衡价Break even price:行权价+/-当前权力金之后形成的价格,表示当股价涨/跌过这个价格之后你的期权才是盈利。

然后单个期权的交易分为以下4种基本情况:

Long Call:你认为某股票会大涨,买入看涨期权Call,获得一个以指定价格买入某股票的权力。

举例:A股票当前价格是9块钱,你认为它在6月1日前会涨到11块以上,你以1块钱每股的premium权力金,获得了在6月1日之前以10块钱每股买入A股票的权力,一共花费了100块。在6月1日之前,如果A股票的价格果然超过11块(盈亏平衡点),达到了12块,那么你就赚钱了,因为你可以以11块的成本买入A股票然后立刻以12块卖出。当然,因为期权本身是可以交易的,一般的做法都是再把这个期权卖出给别人(这是这个期权本身肯定已经涨价了很多),并不需要自己准备大量资金行权。或者A股票没有涨过11元的,那么你的这个期权合约就会逐渐贬值最终在行权日结束后过期。

Short Call: 你认为某股票不会涨太多,卖出看涨期权Call,获得权力金,同时获得了以固定价格卖出股票的义务。假如你手中持有A股票100股,你就可以卖出一个看涨期权的合约,别人买了合约就可以以指定价格在指定日期之前买入你这100股。在此日期之前你的100股会被券商扣下作为抵押,你出售了一个权力,所以你现在负有一个卖出股票的义务。

举例:你有100股A股票,目前价格9元每股,你觉得他在6月1日之前不可能涨过11元,于是你以1元每股的权力金卖出了1个A股票6月1日11元的看涨期权合约,立刻获得了权力金100元。等到6月1日,A股票股价果然不到11,只有10.5,那么这个期权到期就不会被行权(没人傻了吧唧的亏钱行权啊),然后就过期,这100股就会解除抵押,而你则净赚了100元权力金。当然期间如果A股真的涨过11或者快要涨到11,你也可以再次买入同样行权价和行权日期的期权,把这个义务转嫁给别人;也可以等着被行权,可能超过11不多那就是少赚了一点但是也是赚到了(特别是还有权力金的收益)。

Long Put: 你认为某股票会大跌,买入看跌期权Put,获得一个以指定价格卖出股票的权力。你买入一个股票的Put期权,就获得了一个在截止日期前以指定价格卖出A股票的权力。

举例,A股票当前价格为9块,你认为A股票在6月1日前会跌破8块。你以1块钱每股的权力金,买入了A股票6月1日行权价8块的看跌期权合约,花费100元。如果在6月1日前A股票确实开始跌,跌破了8块(买入期权时的股价-权力金,盈亏平衡价),一直跌到了5块,那么你可以在市场上以5块的价格买100股,然后要求行权,以8块的价格卖掉,净赚300-100权力金=200块。当然和前面说的一样,一般都会选择把这个期权再卖给别人,就不需要准备大量资金行权。同样也是如果A股票没有跌破8元,那么你这个期权同样是会逐渐贬值一直到行权日变得一文不值之后过期。

Short Put: 你认为某股票不会跌太多,卖出看跌期权Put,获得权力金,同时获得一个在指定日期前以制定价格买入指定股票的义务。你认为某个股票不会跌到某个价格,准备以这个行权价买入指定股票100股的资金,然后卖出看跌期权,资金会被冻结作为抵押,但是你可以立刻获得权力金。

举例:A股票当前价格为9块,你认为A股票在6月1日之前不会跌到8块,于是拿出8000块作为抵押卖出看跌期权,获得了100块权力金,这8000块被冻结。(剩下的部分和前面一一样,作为一个小练习,自行思考一下)。

以上是单个期权Single option的基本概念和操作方式。但是实际上我们做期权交易更多的是期权组合。具体的组合策略有很多,先解释两个个我最常用并且比较好理解的Vertical类的组合策略:

Put Credit Spread:直接讲定义不好理解,我来举个例子:

假如A股票当前价格是95元,我认为A股票在本周五收盘时的价格不会低于90块(所以叫牛市,因为是认为至少不跌破某个价钱),于是我以3块每股的价格卖出了本周五到期行权价85块的看跌期权,同时以2块钱每股的价格买入了本周五到期行权价85的看跌期权。卖出一个权力金比较贵的期权,买入一个权力金比较便宜的期权,用押金补足行权价的差价,使得自己没有义务但是获得了权力金的差价。

如此一来因为我同时卖出权力又买入权力,所以我就没有了义务,净赚了权力金的差价3-2=1块钱。但是因为行权价也不一样,我必须补足这部分差价,于是就会有每股90-85=5块的押金被券商扣押。(具体不同行权价和权力金的关系自己想一下或者看一下具体期权的价格就知道了)

而到周五收盘之时,果然股价没有跌破90,那么以上涉及的两个期权都最终一文不值的过期了,那么我的押金就可以拿回来,而净赚了那1块钱的差价。即便跌破90了,因为我们获得了权力金的收益,所以在89之前依然是有利润的。跌破89则开始损失,但是即便跌破85,因为有85的期权保底,无论如何我都没有义务了,我的损失也仅限于5块钱补足差价的押金(89到85之间损失越来越大,跌破85就损失了全部押金)。

在这个交易中,我总得投入是500押金-100立刻获得的权力金差价=400块,总的潜在收益就是100块权力金差价,总的潜在损失就是也是上面说投入的400块。这个策略风险和收益都处于比较明确的控制之中,如果对于自己预测的市场走向特别是短时间内(一般1-2周)的走向有较好的信心,可以尝试。因为是立刻获得Credit看跌期权Put的权力金,所以叫Put Credit Spread

Call Debt Spread: 同样是举例说明:A股票当前价格是90,我认为它在6月1日之前会大涨,但不太可能超过120。于是我3块钱买入了一个6月1日到期的100块的call,然后以1块钱卖出了一个同日到期的120块的call。和前面一样,因为我同时买入卖出了同日期的Call,所以我就没有了义务。和前面的相反,因为100的call肯定比120的call贵很多,所以我构建整个组合时是要直接支付这个价钱的,以2块钱每股获得这个组合。

如果到6月1日,A股票果然大涨,涨到了115,那么我就获得了100块的看涨期权的所有收益。这个组合的目的就我以每股2元的权力金就获得了本应该是每股3元权力金的100块call的所有收益。当然,因为我同时卖出了120块的call,所以当A股票涨过了120,那么我就不能获得超过120块这部分的收益了。和前面类似,因为是我立刻支付debt了看涨期权Call的权力金,所以叫Call Debt Spread.

诸如此类的期权组合还有很多,包括各种不同行权日期,debt credit long short call put的排列组合,用来预测各个方向、时间和涨跌幅度的不同情况下最佳获利情况,有兴趣的可以搜索option strategy慢慢学习。


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