@ 2018.01.01 , 09:31
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如何设计一个永不崩盘的庞氏骗局(下)

如何设计一个永不崩盘的庞氏骗局(上)

上回说到,“代际庞氏骗局”在理想实验中能完美持续运行,在实际情况中,它也会有比“储蓄+投资”更适用的情景。

首先,可能会遇到储蓄+投资的方案无法赚钱的情况。
如果社会的人们普遍希望将现有的资源转移到未来,就会积累大量的资本存量,这可能导致投资回报的降低。想象一下所有人都尽可能地不去消费,然后省下的钱全部用于投资,因为竞争太激烈每个人获得回报就会变得非常低。

ponzi-second-上集回顾:如何设计一个永不崩盘的庞氏骗局(上)
credit: 123RF

第二个关键因素是人口结构。
人口不断增长的趋势刚好符合庞氏骗局金字塔式用户的需求。新一代人比老一代人数量要多,因此老一代人肯定能获得超过本金的回报。
而且新一代人本身就有很高几率会比他们的父母那代人更富裕。除了简单的资本总量增加以外,新一代人还会受到如科技进步等经济增长的根本因素的帮助。这个螺旋上升的历史进程可以为“代际庞氏骗局”的参与者带来积极的回报,即使只从每一代人的收入里拿出相同的百分比。由于经济增长,从今天年轻人的收入中收集的10%将比过去父母贫穷一代收集到的10%多。

如果用具体的数字来说,假设一个国家的人口每年增长1%,人均收入增长4%。在这种情况下,只需在每一代参与人的收入里拿取差不多的份额,“代际庞氏骗局”方案可以无限期地提供约5%的年回报率。如果经济环境里资本过度积累,所有人都去存款,没人消费,储蓄+投资的回报可能会低于“庞氏骗局”的回报,特别是风险因素还可能导致投资的回报更低。在这种经济学上所谓“动态无效率”情况下,“代际旁氏骗局”是永不崩盘的。

现付现取型退休金只是这种代际接盘最明显的例子,政府债券也可以发挥类似的作用。
这一观点在1965年,由MIT的Peter Diamond在萨缪尔森观点的基础上所提出,大体内容是如果政府不想从年轻人那里强征社会保障款项,可以选择出售长期债券。当这些债券到期的时候,政府可以通过向更富裕的下一代出售新一轮债券来偿还前面的债券。

第三种情况是投机泡沫,这是非官方主导的把年轻人的钱转移到老年人口袋里的一种方法。
在一个经济泡沫中,人们用超过价值的钱买下某些资产(如商品房),然后期待随后的接盘侠用更高的价格买走。接盘侠多付的钱就相当于庞氏骗局里的一份投资,这个过程产生的“收益”其实是后续接盘侠多付的资金。假设每一代人都比前一代人富裕,那么即使每代投资者只拿出同样比例的收入来投资这个泡沫资产,那么这份资产的价格也会持续上涨。

初生的韭菜不怕割

所有的机制都会有副作用,“代际庞氏骗局”也不例外。
政府债务可能会对生产性投资产生挤出效应,泡沫式的投资也可能会导致类似的情况。(译者注:大意是社会中大量的钱被拿去买“旁氏债券”或泡沫资产,导致无人投资实业)
但对于在动态无效率环境中挣扎的经济环境来说,这种挤出效应未必是一件坏事。这类型的经济已经积累了大量的资本,政府可以把“代际旁氏骗局”资金池里的钱进行生产性投资来保持数量众多的机械、设备、建筑物和基础设施等可以随着经济的增长而增长。
资本过量积累的原因之一是年轻人想将自己现有的资源转移至未来养老用。但这样做的回报率非常低,通过社会保障制度、政府债券或者购买老年人的泡沫资产把年轻人的钱转移给老年人是更高效的方式,因为未来的年轻人会用更高的回报率来做这些事情,这样便可缓解动态无效率。

在上述的几个特定前提下,“代际庞氏骗局”是高效可行的。但如何在现实的经济环境中找到并衡量这些条件呢?
其中一个方法是比较利率和GDP增长率(利率反映资本回报率;GDP增长率反映人口增加和人均收入增长)。另一种更为严格的方法(在某些情况下运行良好)是比较投资与利润。如果国家投资大于利润,一个国家投入到资本存量的钱就会大大超过它从中获得的收益。就好象故事中的岛民不仅要把所有新种果树收入的水果全部种到地里去,还要额外多种几颗。投资大于利润证明人们为未来所作的储蓄+投资操作,已经让经济环境中的储蓄工具不堪重负。

经济学家们曾经认为,大部分的经济体还是赚取的利润远远超过投资的。最近的研究表明事情没这么简单。加利福尼亚大学洛杉矶分校的François Geerolf认为日本正陷入动态无效率当中,而且他认为G7集团(及另外9个国家)都有动态无效率的可能性。如果果真如此,那么事情就有趣了。这意味着G7集团国家的公共债务正在吸收社会上的资金,否则这些资金将会导致资本积累问题更加严重。只要这些债务资金继续用于医疗保险和养老金,老年人将会受益匪浅。也许G7集团国家的公共债务正试图把人们效率低下的未来投资转移为供养老年人。

包括安徽大学钱良新(音)在内的几位学者也指出,中国的资本存量投入是大于收益的。在中国的发展阶段,这可能并不是一件坏事,因为中国经济的资本密集度依然在不断波动。但是,结合中国的“经济快速增长”和“储蓄利息低”这两个特点可能有助于解释中国为什么容易出现投机泡沫,特别是在房产方面。中国的年轻人经常高价购房(很多房子并不会用来居住),期待未来能用更高的价格将房子卖出。高价接手这些房子的人并不是因为傻,而是因为他们更年轻,更有钱。

故事的最后,威廉·米勒那原始的庞氏骗局坚持了不到一年。之后他被负面报道淹没,银行也冻结了他的帐户。在被警方找到之前,他逃到了加拿大。但他却从未用光所有的投资者,就算他早已逃离了这个国家,寄给他的信件依然在他原来住处附近的邮局那里堆积成山,信封里装满了下一批接盘侠们的钱。

本文译自 Economist,由译者 幕后煮屎者 基于创作共用协议(BY-NC)发布。


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TOTAL COMMENTS: 41+1

  1. 不戒真人
    @2 months ago
    3660663

    看来姓庞的都是聪明人,你看还有庞涓,庞统,庞太师,

  2. 3660665

    看懂了,格局太大,来不了

  3. 3660667

    新年第一天就这么作死这样好嘛?

  4. 风大算吊毛
    @2 months ago
    3660670

    这是新年唱空啊

  5. Amoycyclone
    @2 months ago
    3660671

    @贾跃亭

  6. 3660680

    庞氏骗局初期拥有高收益甚至能够兑付的最大原因还是:初期是个不断新增下家、参与人数指数式增长的过程,只有下家指数式增长、新的本金不断流入才能够满足它许诺的变态高回报。
    而医保的覆盖率已经太广了,这个“庞氏骗局”的收益增长点只有两个:人口增加与人均收入上升。人口是否会持续增长还有待观望,如果只是指望追踪到“人均收入上升”的收益,那直接买股市大盘的投资回报率远高于这个所谓的代际投资。

  7. 青龙山武状元
    @2 months ago
    3660682

    高价回收堆积如山的信件咯,一斤10块!

  8. 食品级怪蜀黍
    @2 months ago
    3660683

    刚想说退休金,文里已经讲了

  9. 路人甲
    @2 months ago
    3660696

    老干部会很快挥霍掉的

  10. 三尺练
    @2 months ago
    3660702

    佛斯特不辣得

  11. fufusako
    @2 months ago
    3660709

    有点意思啊!

  12. 3660713

    永不崩溃还叫骗局吗

  13. 落岩羊
    @2 months ago
    3660714

    2018年一开始,枪毙名单的争夺就进入了白热化

  14. bestwood
    @2 months ago
    3660735

    为什么这篇没被归到“致富信息”里?

  15. 3660739

    @acv255: 中国人口也增不起了吧

  16. 3660742

    公积金。。。王警官我自己解决,你不用来了

  17. 3660747

    新年流流话题就如此沉重

  18. cocosave
    @2 months ago
    3660756

    食品安全至今无法解决的主要原因有。。。

  19. 怼死赵家人
    @2 months ago
    3660777

    感情中国楼市股市养老保险市骨子里全都是这些个玩意儿?

  20. 眨眨眼
    @2 months ago
    3660785

    新年記得給父母發紅包, 管他老外白猴說啥

  21. Spector
    @2 months ago
    3660792

    按照经济理论,中国人口的增长速率肯定是够了,那为什么现在有几万亿的缺口?钱去哪了?

  22. 3660806

    全球除了少量国家以外,都在面临少子化和老龄化问题,代际庞氏需要依靠的,最终是变革性科技吧。全球都在盯着人工智能,有点虚啊。

  23. 3660831

    @Spector: 中国人口增长率怎么会够啊。中国计划生育,两人只许生一个,如果执行一整代人的时间,人口就会下降一半。从上世纪八十年代到2015年放开二胎,实际上已经遇到了严重的问题,人口结构老龄化严重,接盘侠少了,韭菜不够割了。

  24. 竹叶非攻
    @2 months ago
    3660850

    那个钱良新应该是钱良信,见http://edu.wanfangdata.com.cn/Periodical/Detail/jianghlt20100删掉3006

  25. 3660891

    货币制度本身就是一个庞氏骗局

  26. 3660893

    现在很多都是骗老人钱来养中年人吧

  27. 鹿降雨
    @2 months ago
    3660932

    难道不是已经成功了嘛,比特币

  28. 呲水坦克鸭
    @2 months ago
    3660938

    韭菜长得快,割了一代换一代、、

  29. 双黄蛋
    @2 months ago
    3660946

    @呼呼: 你指的可能是现代银行制度,货币这个概念太宽泛。

  30. 3660972

    5%的年回报率不高吧

  31. 朴商隐
    @2 months ago
    3661009

    用你我的实际利益这就是兲朝的养老金做赌注吧,我们走着瞧!

  32. 林蛋大
    @2 months ago
    3661080

    钱良心?

  33. laocheng
    @2 months ago
    3661091

    你们能不能让王警官休息一下,回家看一下老婆孩子?

  34. 3661100

    圣上不姓庞

  35. 路西法儿
    @2 months ago
    3661169

    挑重点的说一下: 地里的韭菜快不够割了。

  36. 炒白粿
    @2 months ago
    3661497

    特别是在房产方面。中国的年轻人经常高价购房(很多房子并不会用来居住),期待未来能用更高的价格将房子卖出。高价接手这些房子的人并不是因为傻,而是因为他们更年轻,更有钱。
    什么鬼啊,更年轻还更有钱?所谓年轻人买房的钱哪来的有点b数可以吗?父母没能力买不起房的年轻人才是中国的现状啊

  37. 3661505

    好文好翻译,就是涉及的经济学名词有点过多了。有种“每个字都认识,连在一起就不认识了,但是放在前后文上理解好像又看懂了”的感觉。

  38. 3661595

    按这种说法,所有和金融沾边的都属于庞氏骗局,因为金融的本质就是钱生钱,但这个过程中并没有创造任何实际价值,说白了都是忽悠别人接盘。

  39. 3661663

    如果认可本文的理论,我觉得可以推导出三点:
    1、不生孩子最划算。因为生养孩子要耗费大量的财力、精力,最后孩子长大要分担却是整个社会的养老压力;而那些没生孩子的人,省下很多钱,可以用来提高生活品质、增强身体健康,最后寿命比你长,享受的福利自然也比你多。难怪越是文化水平高的人,生育意愿越低。
    2、如果一定要生的话,早生比晚生好。因为越往后面,孩子长大后面临的社会经济压力越大,越早出生的孩子越容易占据有利资源。
    3、养老保险是风险最低的投资品。因为如果养老保险崩盘,不仅是老人失去保障,连年轻人也失去了盼头,整个国家的生产都可能停滞,甚至可能陷入恶性循环,显然任何一个ZF都会尽全力阻止这种情况发生(大不了多印些钱补窟窿)。考虑到其他低风险的投资品收益率普遍在4%左右,养老保险显然非常划算。

  40. 3661958

    连我这个初中毕业生都能懵懵懂懂的看懂了,小便确实厉害。

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